أمل انتعاش عقد الصفقات يشتعل في «وول ستريت»

يتوقع مصرفيو "وول ستريت" بحماس أن يرفع انتعاش في نشاط عقد الصفقات، المكافآت والمعنويات بعد أكثر من عام من الركود، لكنهم يخشون من أن العودة إلى ذروة الصناعة في 2021 لا تزال بعيدة المنال.
حتى بالنسبة إلى عمل مثل الخدمات المصرفية الاستثمارية التي تتسم بالتقلبات ما بين الزيادة والنقصان، كانت تقلبات الأعوام الأربعة الماضية شديدة.
ارتفعت الرسوم في أمثال جولدمان ساكس، وجيه بي مورجان تشيس، ومورجان ستانلي على عمليات الاندماج وتمويل الأسهم واكتتاب الديون في 2020 خلال الجائحة ووصلت إلى مستويات قياسية في 2021. لكن نشاط الخدمات المصرفية الاستثمارية انخفض في 2022 عندما بدأت البنوك المركزية حملات شديدة لرفع أسعار الفائدة.
"يحاول الناس إيجاد طريقة للتعامل مع ما قد تبدو عليه مجموعة الرسوم"، كما قال جلين شور، محلل مصرفي في شركة إيفركور.
بعد أن دفعت "وول ستريت" مكافآت قياسية لنهاية العام في 2021، أظهرت بيانات من المراقب المالي لولاية نيويورك أن مدفوعات العام الماضي انخفضت في أعلى معدل لها منذ الأزمة المالية نتيجة الانخفاض 95 في المائة في المبلغ الذي جمع في الطروح العامة الأولية الأمريكية والانخفاض 40 في المائة في قيمة الصفقات الأمريكية.
استمر ذلك الانخفاض حتى 2023، مع تراجع رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية إلى أدنى مستوياتها منذ أكثر من عقد.
تعزز سلسلة من الصفقات الأخيرة التفاؤل بأن 2024 سيكون نقطة تحول للصناعة، مع عودة نشاط المصرفيين الخاملين. في سبتمبر، شهد إدراج "أرم" الضخم في ناسداك مدفوعات بقيمة 105 ملايين دولار في يوم لمكتتبي شركة تصميم الرقائق، بينما سيثبت استحواذ "سيسكو" على شركة سبلانك للبرمجيات بقيمة 28 مليار دولار أنه مربح لمستشاري الشركات.
وفقا للمسؤولين التنفيذيين، الوضع الطبيعي الجديد ليس من المحتمل أن يبدو كدورة الازدهار والكساد في الأعوام الأربعة الماضية. بدلا من ذلك، يشيرون إلى الفترة التي سبقت كوفيد - 19 مباشرة كنقطة مرجعية لمستويات الميزانية والموظفين.
قال دان ديز، الرئيس المشارك للخدمات المصرفية العالمية والأسواق في جولدمان: "في المستقبل القريب، عام 2021 ليس هو النموذج قريب المدى. الوضع الطبيعي الجديد أعلى من مستويات 2018 و2019. إنه مرتبط بالقيمة السوقية والناتج المحلي الإجمالي، وكلها عند مستويات أعلى".
كانت آخر مرة واجهت فيها الصناعة تحديا صعبا ذا حدين كهذا في النشاط خلال 2007 إلى 2009. واستغرق الأمر أكثر من عقد لتعود إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية إلى أعلى مستوياتها قبل الأزمة المالية.
مثل إعادة تشكيل السوق التي حدثت في 2008 مع انهيار بير ستيرنز وليمان برذرز، هذا العام اضطرابا كبيرا في القطاع مع بيع كريدي سويس لمنافسه يو بي إس والقيادة الجديدة في باركليز التي تسببت بخروج البعض من البنك البريطاني.
تعد بعض البنوك ذلك فرصة للبحث عن مركز وطيد في الصناعة.
قال بنك جيفريز الأسبوع الماضي إنه يهدف إلى توسيع صفوف المديرين الإداريين، ما يزيد قليلا عن 200 في 2020 إلى أكثر من 360 بحلول 2024، على الرغم من انخفاض إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية في الأشهر الثلاثة حتى نهاية أغسطس 2 في المائة مما كانت عليه قبل عام.
"إنه -أساسا- رهان على قدرتنا على كسب حصة في السوق"، كما قال براين فريدمان، رئيس جيفريز.
يبلغ أكبر منافسي البنك، جولدمان ومورجان ستانلي وجيه بي مورجان، عن نتائج الربع الثالث هذا الشهر، عندما يراقب المحللون بحثا عن علامات على انتعاش النشاط.
يتوقع المصرفيون أن يستأنف النمط المعتاد الذي ترتفع فيه الرسوم تدريجيا -التي عادة ما تحسب كنسبة من سعر الصفقة- بما يتماشى مع الاقتصاد والقيمة السوقية للشركات.
قال فيرناندو ريفاس، الذي تقاعد في سبتمبر من منصب رئيس الخدمات المصرفية الاستثمارية لأمريكا الشمالية في جيه بي مورجان بعد ثلاثة أعوام: "نتوقع أن تعود محفظة الخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية إلى طبيعتها ما بين نطاق 80-90 مليار دولار، أكثر بقليل من 2019".
يمكن أن تؤدي الشركات التي تسعى إلى زيادة حجمها والشركات الجديدة في مجال الذكاء الاصطناعي والرعاية الصحية والبرمجيات التي تحتاج إلى طرح أسهمها إلى انتعاش في الرسوم.
سيكون الحافز الآخر هو الانتعاش في نشاط مجموعات الأسهم الخاصة الكبيرة – مصدر كبير لرسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية منذ الأزمة المالية، لكنها كانت حذرة في الـ12 شهرا الماضية بسبب ارتفاع أسعار الفائدة وعدم اليقين في التوقعات الاقتصادية.
قال ريفاس: "كان الرعاة أكثر هدوءا أخيرا بسبب عدم اليقين الكلي لكنهم سيعودون".
لا يزال البعض يخشى من أن إجراءات البنوك المركزية الأخيرة برفع تكاليف الاقتراض ارتفاعا قويا تخاطر بتثبيط نشاط عمليات الاندماج ومنع عودة طفرة الأعوام الـ15 الماضية في عقد الصفقات.
"شهدنا 10 – 15 عاما من أسعار الفائدة المنخفضة للغاية. كان يمكنك شراء أي شيء بديون رخيصة وجعل سعره ينمو. من المنطقي أن يكون هناك نوع من التأثير السلبي لارتفاع أسعار الفائدة"، كما قال كريستيان بولو، محلل مصرفي في شركة أوتونوموس ريسيرتش.
يعد نهج مكافحة الاحتكار القوي من إدارة بايدن ولجنة التجارة الفيدرالية بقيادة لينا خان مصدرا آخر للقلق لصانعي الصفقات، نظرا لأن الولايات المتحدة تشكل نحو 50 في المائة من رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية، وفقا لبيانات "ديلوجيك".
على الرغم من أن خان، رئيسة لجنة التجارة الفيدرالية، خسرت عدة قضايا كبيرة في مكافحة الاحتكار منذ توليها الوظيفة في 2021، يخشى المصرفيون أن مقاومتها الأوسع لعمليات الاندماج تخاطر بحدوث أثر سلبي. رفعت لجنة التجارة الفيدرالية الأسبوع الماضي أول دعوى قضائية لها في مكافحة الاحتكار تحت قيادة خان، معترضة فيها على عمليات استحواذ مجموعات الأسهم الخاصة على مجموعة شركات ودمجها معا.
لكن حتى مع ذلك، يتوقع المصرفيون أنه سيكون هناك صفقات كافية لتجعل 2024 أكثر تفاؤلا.
"قد تكون مكافحة الاحتكار هي أكبر مثبط للاندماج والاستحواذ، وذلك لا ينطبق إلا على عدد صغير من التصنيفات. القوى الإيجابية تطغى على ذلك"، كما قال فريدمان من جيفريز.