"الاحتياطي الفيدرالي" يستعد إلى التضييق: 5 ملاحظات من اجتماعه الأخير

اختتم اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع برسالة واضحة، إن السياسة النقدية في الولايات المتحدة على وشك أن تصبح أكثر تشددا.
ولم يكتف البنك المركزي بتهيئة المسرح لإعلان في تشرين الثاني (نوفمبر) الإلغاء التدريجي لبرنامج التحفيز الهائل في حقبة الجائحة. لقد قدم أيضا رؤى جديدة حول الموعد والسرعة التي يتوقع المسؤولون ارتفاع أسعار الفائدة فيهما.
لكن السياسة النقدية لم تكن الموضوع الوحيد على جدول الأعمال. فيما يلي خمسة أشياء تعلمناها من المؤتمر الصحافي لجريمي باول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأربعاء الماضي.

شد براغي السياسة النقدية
لم يستحوذ أي موضوع على الأسواق المالية أكثر من توقيت قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في الحد من أو "تقليص" برنامجه لشراء الأصول البالغ 120 مليار دولار شهريا. لقد بدأ العمل بالتحفيز في بداية الجائحة العام الماضي وتعهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بإبقائه حتى يرى "تقدما إضافيا جوهريا" في أهدافه المزدوجة المتمثلة في معدل تضخم 2 في المائة، والوصول إلى الحد الأقصى للتوظيف.
وفي نقاشه الأكثر تحديدا حول التراجع التدريجي حتى الآن، كشف باول الأربعاء أن من المحتمل أن يكون الاقتصاد الأمريكي واقفا على أساس ثابت بما يكفي لكي يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض برنامج شراء السندات في اجتماعه التالي في تشرين الثاني (نوفمبر). وكشف عن دعم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التراجع التدريجي على نطاق واسع، بهدف سحب التحفيز بالكامل في النصف الثاني من العام المقبل.
لقد كان هناك أيضا تحول ملحوظ في التوقعات الخاصة بزيادة أسعار الفائدة التي حددها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع مزيد من صانعي السياسات الآن زيادة أسعار الفائدة في العام المقبل، مع انقسام اللجنة المكونة من 18 شخصا بالتساوي حول احتمالات زيادتها في عام 2022. وتمت إضافة نسبة إضافية في سعر الفائدة في عام 2023، ما يشير إلى ثلاثة تعديلات على الأقل بحلول نهاية ذلك العام.
واتخذ المستثمرون جدول التشديد الزمني الأسرع في خطواتهم، حيث أغلق مؤشر"ستاندرد آند بورز 500" على ارتفاع الأربعاء.
وقالت ميجان جرين، زميلة أولى في كلية كينيدي للإدارة الحكومية في جامعة هارفارد، "لقد كان هناك كثير من المعلومات التي يجب استيعابها، لكنني لا أشعر أن أي شخص قد تفاجأ بها، وهذا بالضبط ما وعد بنك الاحتياطي الفيدرالي بفعله".

متاعب سقف الديون
أضاف باول اسمه إلى قائمة صانعي السياسة ذوي الضربات الشديدة بالتحذير من العواقب إذا فشل المشرعون الأمريكيون في رفع سقف الديون.
وقالت جانيت يلين وزيرة الخزانة أخيرا إن أموال الحكومة الأمريكية قد تنفد الشهر المقبل ما لم يتصرف الكونجرس، لكن يبدو أن الجمهوريين والديمقراطيين لم يقتربوا من حل على الرغم من اقتراب الموعد النهائي بسرعة هذا الشهر.
وقال باول إنه في حالة تخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها، فإنها تخاطر بإلحاق "أضرار جسيمة" بالاقتصاد والأسواق المالية، مضيفا، "إنه ليس شيئا يجب أن نفكر فيه". كما حذر من أن يفترض أي شخص أن الاحتياطي الفيدرالي أو "أي شخص آخر" يمكنه "أن يحمي بشكل كامل" الأسواق المالية أو الاقتصاد في مثل هذا الاحتمال.
وقال ديفيد كيلي، كبير استراتيجيي الأسواق في "جيه بي مورجان" لإدارة الأصول، إن انهيار سقف الديون من شأنه أن يخرب الجدول الزمني التدرجي لبنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن شأنه أن يغير التوقعات المستقبلية الاقتصادية العالمية بأكملها".

تضارب المصالح
كما شارك رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي مزيدا من التفاصيل حول المراجعة التي أطلقتها المؤسسة للتداول من قبل كبار المسؤولين، بعد أن تبين أن الرئيسين الإقليميين روبرت كابلان وإريك روزنغرين قد استثمرا بنشاط خلال عام عندما كان البنك المركزي يعمل بالسرعة القصوى لتعزيز الأسواق المالية.
واعترف باول بأنه كمبدأ عام، ينبغي ألا يمتلك مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأصول التي يشتريها البنك المركزي نفسه، وتعهد بإجراء "مراجعة كاملة وشاملة" لقواعده ومعاييره الأخلاقية، وقال سيتم تشديدها.
وقال، "لا أحد في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يسعده أن يكون في هذا الموقف [و] أن تطرح عليه هذه الأسئلة".
وأشار باول إلى أن التدخلات غير المسبوقة للاحتياطي الفيدرالي في الأسواق المالية كانت تعني أنه كان أيضا يحتفظ ببعض الأوراق المالية - سندات الحكومة المحلية - التي كان قد تم شراؤها أيضا من قبل البنك المركزي. لكنه شدد على أن مكتب الأخلاقيات الحكومية حكم بأنه غير متضارب.
وقال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، "كان يعتقد دائما أن سندات الحكومة المحلية مكان آمن جدا بالنسبة إلى شخص في مجلس الاحتياطي الفيدرالي للاستثمار لأنه، كما تعلم، كانت المعتقدات السائدة أن الاحتياطي الفيدرالي لن يشتري أبدا الأوراق المالية المحلية".
وأضاف، "ثم تأتي أزمة كوفيد وقد عكست تلك السياسة... دون تردد. والسبب أن الأسواق المالية، بما في ذلك السوق المالية المحلية، كانت على شفا الانهيار".

انتقال أزمة الائتمان؟
انتشرت المخاوف من انتقال أزمة الديون في شركة العقارات الصينية العملاقة "إيفرجراند" عبر الأسواق هذا الأسبوع، لكن باول قال، إنه يعتقد أن الوضع "خاص جدا بالصين".
وعلى الرغم من عدم وجود دليل على تعرض استثمار أمريكي مباشر إلى شركة إيفرجراند أو البنوك الصينية، أقر باول بأن الأزمة يمكن أن تؤثر في ثقة المستثمرين، التي بدورها يمكن أن توتر الأوضاع المالية.
وعلى الرغم من ذلك، فقد قال بعض المحللين، إنه قد تكون هناك آثار غير مباشرة إن كانت متاعب "إيفرجراند" تنذر بتباطؤ اقتصادي أوسع في الصين، حيث يشكل قطاع العقارات نحو 30 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
وقالت تيفاني وايلدنج، خبيرة اقتصادية من أمريكا الشمالية في شركة "بيمكو"، "تؤثر اتجاهات النشاط والنمو الصيني في الصين على دورة التجارة العالمية، ودورة السلع العالمية، ودورة الاستثمار العالمية". وأضافت، "إذا كانوا يتباطؤون، وهو ما نعتقده، فسيكون لذلك أصداء في الاقتصاد العالمي وسيمتد ذلك إلى الولايات المتحدة".

إعادة الترشيح
ظلت إدارة بايدن حتى الآن صامتة بشأن خططها إلى إعادة تشكيل بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنها تزن ما إذا كانت ستعيد ترشيح باول لولاية أخرى أم لا. وتجاهل باول، الذي تنتهي ولايته في عام 2022 ومن المتوقع على نطاق واسع أن يحتفظ بالمنصب الأعلى، تملص من الإجابة عن أي استفسارات حول مصيره في الاحتياطي الفيدرالي.
وقال ساخرا، "أعتقد أن العبارة تقول: ليس لدي أي شيء لك عن هذا اليوم. إنني أركز على أداء عملي كل يوم من أجل الشعب الأمريكي".
ومع ذلك، أشار باول إلى أنه سيرحب بإجراء تغييرات تنظيمية على القطاع المصرفي من نائب رئيس الإشراف التالي للبنك المركزي، والذي سيتم ترشيحه بعد أن ينهي راندال كوارلز فترة ولايته الشهر المقبل. وتكهن المحللون بأن لايل برينارد محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرشح نفسه لمنصب كوارلز. كما تلقى برينارد الدعم من عديد من الديمقراطيين التقدميين كبديل محتمل لباول.