«الاحتياطي الفيدرالي» وإنجازه الاستثنائي «2 من 2»

فقد حدث ذلك الأمر برمته في يناير 2019 مع تحول السياسة في الاتجاه المعاكس عندما كشف جيروم باول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي عن لغة جديدة فتحت الباب أمام الاحتمال بأن تكون الخطوة التالية في تحديد أسعار الفائدة إلى الأدنى، بعد ستة أسابيع من إشعار البنك المركزي الأسواق بقدوم مزيد من الارتفاعات.
أول رد فعل من جانبي تجاه هذه الحجة هو أن أقول: "ولكن مهلا، لقد سار التوقف المؤقت في يناير 2019 على ما يرام!" لنتذكر أن الاحتياطي الفيدرالي بحلول أغسطس من 2019 كان يريد سعر فائدة أقل على الأموال الفيدرالية، وبالتالي بدأ في خفضه. ولو لم يتحول باول إلى الاتجاه المعاكس، ولو كانت أسعار الفائدة طويلة الأجل في السوق والظروف المالية أشد تقييدا خلال النصف الأول من 2019، فربما كان الاحتياطي الفيدرالي ليواجه في خريف 2019 مشكلة أشد صعوبة من تلك التي واجهها بالفعل.
بالعودة إلى الماضي، كنت في حيرة من أمري في عموم الأمر إزاء اللهجة المستخدمة في أغلب التعليقات على الاحتياطي الفيدرالي منذ أصبح جو بايدن رئيسا ثم بدأت عملية إعادة فتح الاقتصاد في أواخر أيام الجائحة. لقد تأخر الاحتياطي الفيدرالي حقا في البدء في رفع أسعار الفائدة أثناء إعادة فتح الاقتصاد، لكن الأسباب التي دفعته إلى ذلك كانت وجيهة للغاية، ولم يترتب على تأخيره سوى أقل القليل من الجوانب السلبية.
عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي إحكام السياسة النقدية، كانت خطواته أسرع كثيرا وأبعد مما كنت أريد. ولكن تبين أن صناع السياسات في الاحتياطي الفيدرالي كانوا على حق، وكنت على خطأ. بعد معاينة الأحداث، أستطيع أن أقول، من المنطقي إذا تحركت متأخرا، أن تندفع بقوة حتى تتمكن من اللحاق بالركب. ورغم تحطم بعض الكيانات المالية الهشة - حيث سقطت ثلاثة بنوك كبرى لكنها كانت صغيرة بالقدر الكافي للسماح بإفلاسها - فإننا نعرف بالفعل كيف ننظف هذا النوع من الفوضى قبل أن يلحق الأذى بكيانات أخرى.
الآن، بينما يحاول الاحتياطي الفيدرالي إيلاج خيط في إبرة صغيرة للغاية، ربما يحسن جميع المعلقين صنعا باعترافهم بأن تنظيم عملية إعادة فتح سريعة وناجحة للغاية بعد الجائحة، يليها هبوط ناعم على مستوى الاقتصاد الكلي، ليس بالإنجاز الهين. إنها مهمة بالغة الصعوبة، وقد نفذها الاحتياطي الفيدرالي على أكمل وجه تقريبا حتى الآن. ولابد من تهنئة باول وزملائه. وأظن أن أحكامهم الحالية بشأن وضع راهن بالغ التعقيد تستحق احترامنا.
خاص بـ «الاقتصادية»
بروجيكت سنديكيت، 2023.