البنوك المركزية وجوهرة الثقة «2 من 3»

إن الهدف من العملات المشفرة والتمويل اللامركزي هو استنساخ النقود والمدفوعات ومجموعة من الخدمات المالية، فهما يبنيان على تكنولوجيا دفاتر الحسابات الرقمية الموزعة التي لا تحتاج إلى ترخيص مثل البلوكتشين. وتسمح هذه التكنولوجيا بإيجاد وظائف فنية يمكنها التكيف كلما نشأت طلبات جديدة، كما تسمح بالانفتاح عبر الحدود. ومع هذا، تعاني العملات المشفرة عيوبا هيكلية خطيرة تمنعها من تشكيل أساس سليم للنظام النقدي. أي معاملة مشروعة يمكن تنفيذها بنقود مشفرة يمكن إنجازها على نحو أفضل بنقود البنوك المركزية.
أولا، تفتقر العملات المشفرة إلى ركيزة اسمية سليمة. فالنظام يعتمد على عملات مشفرة متقلبة وما يطلق عليه العملات الرقمية المستقرة التي تسعى إلى توفير هذه الركيزة من خلال الحفاظ على قيمة ثابتة لعملة سيادية، مثل الدولار الأمريكي. ولكن العملات المشفرة ليست عملات، والعملات الرقمية المستقرة ليست مستقرة. وهذا ما أكده الانفجار الداخلي لعملة "تيرا دولار" في أيار (مايو) 2022 والشكوك المستمرة حول الأصول الفعلية التي تدعم أكبر عملة رقمية مستقرة، وهي "تيثر". وبعبارة أخرى، تسعى العملات الرقمية المستقرة إلى "اقتراض" المصداقية من النقود الحقيقية التي تصدرها البنوك المركزية. ويتبين من ذلك أنه لو لم تكن نقود البنوك المركزية موجودة، لأصبح اختراعها ضروريا.
وثانيا، تؤدي العملة المشفرة إلى التشتت، فالنقود عبارة عن اتفاق اجتماعي، يتميز بآثار الانتشار الشبكي ــ أي كلما استخدم الناس نوعا معينا من النقود، ازدادت جاذبيته للآخرين. وترتكز هذه الآثار الشبكية على مؤسسة تحظى بالثقة ــ هي البنك المركزي ــ تضمن استقرار العملة وكذلك سلامة المعاملات وإتمامها بشكل نهائي "أي تسويتها وعدم الرجوع فيها".
أما الطبيعة اللامركزية التي تتسم بها العملات المشفرة فتعني أنها تعتمد على تحفيز الجهات غير معلومة الهوية التي تتحقق منها على تأكيد المعاملات، في صورة رسوم وريع. ويفضي هذا الأمر إلى الاختناق ويحول دون إمكانية التوسع. فعلى سبيل المثال، عندما تقترب شبكة "إثيريوم"، "وهي إحدى تقنيات البلوكتشين واسعة الاستخدام في تطبيقات التمويل اللامركزي" من الحدود المسموح بها لمعاملاتها، ترتفع الرسوم أضعافا مضاعفة. ونتيجة لذلك، على مدار العامين الماضيين، تحول المستخدمون إلى تقنيات بلوكتشين أخرى، ما أسفر عن زيادة التشتت في مشهد التمويل اللامركزي. وتحول هذه السمة الكامنة دون استخدامها على نطاق واسع.
وبسبب هذه العيوب، تفتقر العملة المشفرة إلى الاستقرار والكفاءة. فهذا القطاع يفتقر كثيرا إلى التنظيم، ولا يخضع المشاركون فيه إلى مساءلة المجتمع. وأدى تكرار حالات الاحتيال والسرقة والخداع إلى إثارة مخاوف خطيرة بشأن نزاهة السوق.
وقد أتاحت العملة المشفرة المجال أمامنا لاستكشاف إمكانات الابتكار. ومع هذا، يجب وضع أكثر عناصرها فائدة على أساس أصح. وباعتماد قدرات فنية جديدة مع البناء على جوهر الثقة، يمكن لنقود البنوك المركزية أن تشكل أساسا لبناء منظومة نقدية غنية ومتنوعة يمكن توسيعها وتصميمها مع أخذ المصلحة العامة في الحسبان.
تتبوأ البنوك المركزية مكانة متميزة تمكنها من توفير جوهر هذه الثقة، نظرا للأدوار الرئيسة التي تقوم بها في النظام النقدي. فيأتي أولا دورها كجهات إصدار العملة السيادية. وثانيا، تأتي مهمتها المتمثلة في توفير الوسائل لإنجاز عملية الدفع بشكل نهائي. وتتولى البنوك المركزية كذلك مسؤولية تيسير أداء نظم الدفع وضمان نزاهتها من خلال قواعد تنظيم خدمات القطاع الخاص والرقابة عليها.