الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى تنوع في الفكر

رشح الرئيس جو بايدن ثلاثة أشخاص أذكياء ومختلفين لملء شواغر في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. كما هو متوقع، يشكو جمهوريون بالفعل من وجهات نظرهم، ولا سيما آراء سارة بلوم راسكين، المرشحة لمنصب نائب رئيس الإشراف، التي أعربت عن قلقها بشأن آثار تغير المناخ على الاستقرار المالي ولديها اهتمام بالمخاطر التي تشكلها مصرفية الظل. والعملات المشفرة والأمن السيبراني. ويقول محافظون إن تعيينها من شأنه "تسييس الرقابة المصرفية".
الحجج ساخرة ومعيبة. بالنسبة إلى المبتدئين، يتجاهل مفهوم "تسييس" الاحتياطي الفيدرالي حقيقة أنه كان على مدى عدة عقود سياسيا بشكل متزايد، بمعنى أن محافظي البنوك المركزية أصبحوا، باختيارهم وبالقوة، الفاعلين الاقتصاديين الرئيسين في البلد.
من آلان جرينسبان فما بعده، استخدم الاحتياطي الفيدرالي بنجاح أسعار الفائدة المنخفضة لتعزيز أسعار الأصول وإطالة دورة العمل. يتوسع متوسط دورات التعافي منذ 1982. جعل ذلك من الملائم للسياسيين من كلا الحزبين عدم اتخاذ قرارات صعبة تنطوي على مقايضات بين مجموعات المصالح. بدلا من ذلك، فإنهم ينقلون مسؤولية الحفاظ على الاقتصاد مدفوعا بشكل متزايد بتضخم أسعار الأصول، بدلا من الإنتاجية ونمو الأجور، إلى الاحتياطي الفيدرالي.
تسارعت هذه الحركة المختلة بعد الأزمة المالية لـ2008 وأكثر من ذلك بعد 2010، عندما توسع برنامج التسهيل الكمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. السياسة النقدية، وليست السياسة المالية، هي الدافع وراء الانتعاش منذ ذلك الحين. حاول بايدن تغيير هذا من خلال أجندته "إعادة البناء بشكل أفضل". لكن السياسة المنقسمة في الكونجرس تعني أن تمرير حوافز مالية جادة وطويلة الأجل أصعب من أي وقت مضى. هذا يضع مزيدا من الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي.
أجبر التضخم البنك المركزي على البدء في التراجع عن سياساته المالية السهلة، على الأقل في الوقت الحالي. سيكون لهذا في النهاية بعض التأثيرات الكبيرة في السوق. على مدار العقد الماضي، انتقلت المخاطر المالية من القطاع المصرفي التقليدي إلى مجالات مثل الأسهم الخاصة والشركات غير المالية والتكنولوجيا المالية. إنه الوقت المناسب للتفكير في توسيع نطاق تفويض أنواع المخاطر التي ينظر فيها الاحتياطي الفيدرالي - من الإنترنت والتشفير والمناخ إلى الجغرافيا السياسية.
في الواقع، كان هذا يحدث بالفعل تحت قيادة راندي كوارلز، نائب رئيس الإشراف في عهد الرئيس دونالد ترمب. ترأس مجلس الاستقرار المالي، الهيئة الدولية التي تنسق اللوائح المالية الوطنية، في تموز (يوليو) 2021 عندما أصدرت ورقة بيضاء تتناول المخاطر المالية المتعلقة بالمناخ. هذه الأمور ببساطة ليست مثيرة للجدل كما يقول الجمهوريون.
في الوقت نفسه، تتقدم الصناعة على المنظمين والسياسيين. تعمل شركات التأمين منذ أعوام على تحديد المخاطر الاقتصادية ومخاطر السوق المرتبطة بتغير المناخ. على نحو متزايد، تتعرض الشركات نفسها لضربة في السوق لعدم التعامل معها. إن الرؤساء التنفيذيين في حاجة ماسة إلى مزيد من التوجيه بشأن التوقعات المتسقة على هذه الجبهة. تجاهل الاحتياطي الفيدرالي للمناخ سيكون إخلالا لواجبه.
الأمر نفسه ينطبق على الأمن السيبراني، الذي نظرت إليه بلوم راسكين عندما كانت نائبة وزير الخزانة، وكذلك العملات المشفرة والعملة الرقمية. إذا كان هذا "سياسيا"، فهو سياسي في جميع أنحاء العالم. تبحث عشرات من البنوك المركزية في العملات الرقمية أو تجربها. إن التوسع في تبني هذه الأمور يمثل فرصة، لكنه يمثل أيضا تحديا للمنظمين. لن يكون هذا أقل صحة بمرور الوقت بالنسبة إلى مركز الدولار باعتباره عملة احتياطية عالمية، وهي مخاطرة ينبغي للاحتياطي الفيدرالي أن ينظر فيها من كثب.
يجب أن يعمل الاحتياطي الفيدرالي من كثب مع المنظمين مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات، التي جعلت العملات المشفرة والمخاطر الإلكترونية مسائل مستهدفة، ربما من خلال مجلس مراقبة الاستقرار المالي. تجمع هذه المجموعة الشاملة جميع الهيئات التنظيمية المالية الأمريكية لتقييم المخاطر المستقبلية. تعد المحادثات الأكبر والأوسع نطاقا، داخل وخارج البنك المركزي، ضرورية لاكتشاف المخاطر، التي في الأغلب ما تتهاوى بين الهيئات التنظيمية، ولا سيما الآن عندما نمر بمثل هذه التحولات التكنولوجية والجيوسياسية والمالية الكبيرة في السوق.
من الجدير بالذكر أيضا أن الاحتياطي الفيدرالي لديه في الواقع وظيفة من ثلاثة محاور، التي لا تتضمن فقط الحفاظ على انخفاض معدلات التضخم وارتفاع التوظيف، بل أيضا جعل المجتمعات أكثر استقرارا من الناحية الاقتصادية. تلقى التفويض المجتمعي هذا اهتماما أقل بكثير على مدى أعوام كثيرة من تفاصيل قواعد التداول أو متطلبات رأس المال. لكن يمكن القول إنها أكثر أهمية، بالنظر إلى حجم استثمار التجزئة القائم على المضاربة اليوم.
أحد أكثر الأشياء إثارة للقلق بشأن "فقاعة كل شيء" التي صنعها الاحتياطي الفيدرالي هو أنها حولتنا جميعا إلى مضاربين. لا يقتصر الأمر على المحترفين فحسب، بل الأفراد الذين يشترون عملة بيتكوين وغيرها من الأصول عالية المضاربة، باستخدام منصات تداول جديدة عبر الإنترنت وتحريك السوق بطرق تتطلب فحصا دقيقا.
هذا هو السبب في أن توسيع تنوع الفكر في الاحتياطي الفيدرالي، وعالم المخاطر قيد الدراسة، يعد أمرا رائعا. كتب نارايانا كوتشرلاكوتا، رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق في مينيابوليس، أخيرا، "إن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي متماثلين للغاية، ومن المرجح جدا أن يتعاطفوا مع المصارف والمستثمرين أكثر مما يتعاطفوا مع المجموعة الأوسع من الأمريكيين الذين من المفترض أن يدافعوا عن رفاهيتهم". ستساعد قائمة بايدن الجديدة على إصلاح ذلك، وتوسيع المنظور وإدارة المخاطر في هذه العملية. نأمل أن يكون هذا تأكيدا سلسا.