في عالم المال الحصافة تتفوق على الحظ

يعاني معظمنا أزمة ثقة من حين إلى آخر بشأن اختياراتنا المهنية. مع ذلك، أدهشتني محادثة أجريتها أخيرا مع مستثمر يبدو ناجحا في مجال رأس المال المغامر، لكنه كان يشكو أن العوائد المثيرة للإعجاب التي حققها صندوقه قصرت عما حققه مؤشر ناسداك على مدار العقد الماضي. لماذا تعمل بجد بحثا عن استثمارات ضخمة في العالم بينما يمكنك كسب مزيد من المال عن طريق شراء صندوق لتتبع المؤشرات والاسترخاء على الشاطئ؟
كما حسب زميلي في "فاينانشيال تايمز" باتريك ماكجي، القيمة السوقية لأسهم شركة أبل كانت تزيد في المتوسط أكثر من 700 مليون دولار يوميا على مدار الأعوام العشرة الماضية. حتى أفضل المستثمرين في رأس المال المغامر لا يمكنهم توليد ثروة بهذا الحجم. في اعتراف ضمني بهذا الواقع أعلنت سيكويا، شركة رأس المال المغامر الأسطورية في وادي السيليكون، الآن أن استثماراتها لن يكون لها "تاريخ انتهاء صلاحية". سيمكن هذا سيكويا من الابتعاد عن الاستثمار التقليدي لرأس المال المغامر والاستمرار في الاستثمار في شركات التكنولوجيا لفترة طويلة بعد تعويمها في طرح عام أولي.
كتب رويلوف بوتا، أحد شركاء سيكويا، أخيرا أن عديدا من الشركات الناشئة الناجحة - مثل أبل - تضاعفت ميزتها الاستراتيجية على مدى عقود، وتراكم كثير من قيمتها بعد الاكتتاب العام الأولي.
من المفارقات، أنه في الوقت الذي أصبح فيه المستثمرون في رأس المال المغامر حسودين بشكل متزايد لعوائد المرحلة الأخيرة المتاحة في الأسواق العامة، كانت المؤسسات الاستثمارية تميل نحو عوامل الجذب في الأسواق الخاصة في المراحل المبكرة. وفقا لتقرير صادر عن شركة بريكوين للبيانات، نشر الأسبوع الماضي، استمرت المؤسسات الاستثمارية في ضخ الأموال في صناديق رأس المال المغامر وفي صفقات السوق الخاصة المباشرة في 2021، مدفوعة بارتفاع العوائد الأخير. أظهر مؤشر رأس المال المغامر لشركة بريكوين عائدا سنويا 37.2 في المائة، متفوقا على معظم فئات الأصول الأخرى. على مدى الأعوام الخمسة الماضية، زادت صناديق رأس المال المغامر أصولها الخاضعة للإدارة من 547 مليار دولار إلى 1.7 تريليون دولار.
مع ذلك، وكما يقال لنا دائما، الأداء السابق ليس ضمانا للنتائج المستقبلية. بالنظر إلى المبالغ الهائلة من رأس المال الرخيص في العالم، وجد معظم مديري الأصول أن من الصعب خسارة الأموال في الأعوام القليلة الماضية. لكن الأسواق تنمو بشكل حاد بشكل متزايد مع ارتفاع معدلات التضخم واحتمال حدوث مزيد من الارتفاع في أسعار الفائدة، ما يؤدي إلى اضطراب في حسابات الاستثمار. هذا العام شهدنا بالفعل تناوبا كبيرا من أسهم "تكنولوجيا المضاربة" المدرجة في البورصة إلى أسهم القيمة. تعرض أرك إنفست، صندوق التداول البارز الذي تديره كاثي وود، لضرر شديد بشكل خاص. قال أحد المستثمرين، "تكنولوجيا المضاربة تتعرض للتدمير".
يبدو أنها مسألة وقت فقط قبل أن يصيب الانخفاض في تقييمات التكنولوجيا في السوق العامة الأسواق الخاصة أيضا. دفع التدفق الأخير للأموال إلى القطاع التقييمات إلى منطقة الرعاف الذي لا يحتمل. كما أن ارتفاع أسعار الفائدة سيجعل الحياة أكثر صعوبة بالنسبة إلى قطاع رأس المال المغامر. تصبح المؤسسات الاستثمارية أكثر عزوفا عن المخاطرة وأقل استعدادا لتخصيص الأموال لصناديق رأس المال المغامر في بيئات معدلات الفائدة المرتفعة. كما أن التكلفة المرتفعة لرأس المال تخفف من معدل إنشاء الأعمال الجديدة وتجعل من الصعب على الشركات الناشئة التوسع.
قال جوش ليرنر، الأستاذ في كلية هارفارد للأعمال الذي أجرى أبحاثا في قطاع رأس المال المغامر، "أعتقد سيكون هناك تصحيح. إنه أمر لا مفر منه"، مشيرا إلى أن كثيرا من "الجنون" الذي صاحب انهيار الإنترنت في مطلع القرن له أوجه تشابه اليوم. عندما نستعيد شريط ما حدث في الفترة من 1999 إلى 2000، يتبين أن "الأمر لم ينته بشكل جيد، خاصة بالنسبة إلى المستثمرين ’السياح‘ الذين عبروا إلى ساحات لم يعرفوا عنها كثيرا".
على الرغم من أن المنهجيات مثيرة للجدل، إلا أن هناك أدلة متزايدة على أن عوائد رأس المال المغامر، بعد خصم الرسوم، كانت أقل هذا القرن من تلك التي يتم تحقيقها على أصول محفوفة بالمخاطر مماثلة في الأسواق العامة. لكن العائدات الإجمالية للقطاع تخفي تباعدا كبيرا في الأداء بين أفضل وأسوأ هذه الصناديق. ربما نكون في تلك المرحلة من الدورة التي سيتغلب فيها القرار الحكيم مرة أخرى على الحظ المحض. سيصبح اختيار الرابحين بدلا من البحث في السوق أكثر أهمية.
علاوة على ذلك، الحجة الداعية إلى الاستثمار في صناديق رأس المال المغامر هي أن التوجهات التكنولوجية طويلة الأجل ستفوق تقلبات السوق على المدى القصير. كما يقول البروفيسور ليرنر، كان هناك تغيير جوهري في طريقة متابعة الابتكار في عديد من الاقتصادات. في الأغلب ما أثبتت الشركات الناشئة المدعومة من رأس المال المغامر، بدلا من الشركات الكبيرة، أنها أفضل محركات للابتكار عندما يتعلق الأمر باستغلال التكنولوجيات الجديدة وإنشاء قطاعات جديدة.
لدى معارفي من مستثمري رأس المال المغامر سبب وجيه للبقاء بعيدا عن ذلك.