قطاع التجزئة.. حساسية طبيعية تجاه الدورات الاقتصادية تحرمه مواصلة النمو

الربع الحالي بوادره إيجابية ويمكن قراءتها من خلال نتائج القطاع الكلية، خاصة أن هذا القطاع من القطاعات التي تعد أكثر حساسية للتغيرات الدورية فيه وبالتالي كوننا في بداية انتعاش نتوقع أن يستمر التحسن في هذا القطاع ونموه فالقطاع ظهرت بوادر التحسن الكلي فيه ولا تزال هناك شركات سيظهر التحسن فيها خلال الربع الرابع من العام الجاري.

التوقعات الحالية إيجابية حول بداية تحول ونمو الاقتصاد السعودي وبالتالي استمرار التحسن ما لم يخنق هذا النمو لأي سبب كنقص التمويل أو السيولة اللازمة سواء على مستوى الشركات أو الأفراد في الاقتصاد السعودي.

#2#

## قطاع التجزئة السعودي في عام 2008

خلال الربع الثالث من عام 2009 حقق القطاع ربحا بلغ 287 مليون ريال نتج عنه تحسن في النمو ربعيا بلغ 47.32 في المائة (وهو الاتجاه نفسه المحقق خلال الربع الثالث من العام الماضي ولكن بحجم أكبر والسبب الموسمية هنا) وارتفع النمو المقارن 15.01 في المائة، خلال ثلاثة أرباع عام 2009 حقق القطاع ربحا بلغ 683 مليون ريال بنسبة نمو 1.87 في المائة، مما يعكس تأثير الربع الثالث من العام الإيجابي في النتائج الكلية. وكان الاتجاه متوافقا مع الإيرادات، التي بلغت 2.862 مليار ريال بتحسن النمو الربعي 18.72 في المائة يضاف لها أن هناك نموا مقارنا 5.08 في المائة، خلال ثلاثة أرباع عام 2009 حقق القطاع 7.747 مليار ريال بنسبة تراجع 3.03 في المائة.

المؤشر كان مشابها للربح ومختلفا لحد ما عن الإيراد في تفاعله وأقل منه حجما حيث بلغ 4464.77 نقطة بنسبة نمو ربعي 4.61 في المائة وتحسن مقارنا 20.92 في المائة (أعلى من المتغيرين مقارنا) وهو مماثل لفترة القياس الكلية.

البيانات الخاصة بالهامش كانت إيجابية للنمو الربعي وإيجابية مقارنا وإيجابية للفترة الكلية مما يعكس تحسنا في السيطرة على المصاريف على مختلف مستويات القياس حيث تأثر بالنتائج السابقة.

البيانات تعكس سؤالا حول أن هناك تحسنا فعليا في السوق السعودي وأن هناك فرقا بين السوقين المحلي والعالمي وأن الارتباط بينهما ضعيف هنا.

الأداء كان متحسنا وبرهن أن الاقتصاد السعودي تحسن وأنه الأول في التحسن وبالتالي تفاعلت المؤشرات في القطاع ويبقي استمرار نمو الطلب وإن هناك تحسنا في السوق وربحية شركات القطاع.

#3#

## شركة ثمار

الشركة في قطاع التجزئة والتسويق للمنتجات الزراعية وتذبذبت بين الربحية والخسارة لفترة طويلة وتبلغ قيمتها الدفترية اليوم 7.26 ريال للسهم والقيمة الاسمية عشرة ريالات أي أن السهم وحتى الآن فقد أكثر من 25 في المائة من قيمته.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق خسائر بلغت 8.034 مليون ريال بنسبة ارتفاع في الخسائر بلغت 221.88 في المائة في حين بلغت إيراداتها 104.275 مليون ريال وارتفعت بنسبة 1.06 في المائة مما أدى لارتفاع مصاريفها نسبيا وانخفاض هامش الربح عند 7.7 في المائة وبنسبة تراجع 218.5 في المائة.

الربع الأخير شهد نمو الخسائر بنحو 48.72 في المائة ربعيا وأيضا تراجع 39.64 في المائة مقارنا وفي المقابل نمت الإيرادات بنحو 0.8 في المائة ربعيا ونمت 6.03 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 10.66 في المائة ومقارنا تحسن بنحو 141.67 في المائة ومعها تراجع مكرر الأرباح ليصبح سالب 28.47 مرة وهي نسبة سلبية.

الملاحظ هنا هو ارتفاع نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 57 في المائة وهو حجم كبير. الملاحظ أن تحرك السعر كان متذبذبا وعلى العكس تحرك الإيراد إيجابا وكان تحرك الربح سلبا مما أدى لتدهور مكررات الشركة وتبقى التوقعات سلبية فهل تتغير الشركة ويظهر التحسن أو تستمر السلبية في الأداء والسوق؟

## شركة الدريس

الشركة تتشابه مع السيارات في أسلوب العمل مع إضافة أنشطة أخرى مع ملاحظة أن ربح النشاط الرئيس يستند إلى ربح محدد على لتر البنزين وهو نوعا ما فكر خاطئ للحكم على القطاع وعلى الشركات العاملة فيه.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 51.478 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 23.24 في المائة في حين بلغت إيراداتها 969.344 مليون ريال ونمت بنسبة 16.53 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 5.31 في المائة وبنسبة نمو 5.75 في المائة. الربع الأخير شهد هبوط الربحية بنحو 7.42 في المائة ربعيا ولكن نما 31.42 في المائة مقارنا علاوة على هبوط نمو الإيرادات بنحو 3.56 في المائة ربعيا ونما 14.27 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو إيجابا بنحو 41.58 في المائة ومقارنا بنحو 84.75 في المائة ومعها ارتفع مكرر الأرباح ليصبح 16.46 مرة وهي نسبة تراجع كبيرة. الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 0.85 في المائة وهو حجم بسيط.

الملاحظ أن تحرك السعر إيجابا وعلى العكس تحرك الربح والإيراد متذبذبا مما أدى لارتفاع مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل يستمر التحسن وهو المفترض أم تظل السلبية هي الموجه للسوق؟

## مجموعة الفتيحي

الشركة الوحيدة وفي مجال مختلف عن باقي شركات القطاع ولها تشابه جزئي مع المواساة ومع الحكير وليس كليا.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 12.758 مليون ريال بنسبة تراجع في الربح بلغت 49.68 في المائة في حين بلغت إيراداتها 125.892 مليون ريال وتراجعت بنسبة 24.43 في المائة مما أدى لارتفاع مصاريفها نسبيا وانخفاض هامش الربح عند 10.13 في المائة وبنسبة تراجع 33.42 في المائة. الربع الأخير شهد هبوط الربحية بنحو 67.01 في المائة ربعيا وأيضا تراجع 41.19 في المائة مقارنا علاوة على هبوط نمو الإيرادات بنحو 8.84 في المائة ربعيا ونما 16.78 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 16.36 في المائة ومقارنا نما بنحو 43.75 في المائة ومعها تراجع مكرر الأرباح ليصبح 152.65 مرة وهي نسبة تراجع كبيرة. الملاحظ هنا هو ارتفاع نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 51.07 في المائة وهو حجم كبير.

الملاحظ أن تحرك السعر إيجابا جزئيا وعلى العكس تحرك الربح والإيراد سلبيا مما أدى لارتفاع مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل سيتحول الوضع إلى التحسن وهو المفترض أم تظل السلبية هي الموجه للسوق؟

#4#

## سيارات

الشركة لفترة طويلة من الزمن ودون منافسة أن تحظى بالدعم والامتياز في الطرق السريعة السعودية ودون منافسة في ظل غياب المنافسة لم تستطع الشركة الاستفادة بقوة خاصة وأن السعودية دولة متسعة الأطراف.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 18.484 مليون ريال بنسبة تراجع في الربح بلغت 31.61 في المائة في حين بلغت إيراداتها 156.563 مليون ريال وتراجعت بنسبة 9.12 في المائة مما أدى لارتفاع مصاريفها نسبيا وانخفاض هامش الربح عند 11.81 في المائة وبنسبة تراجع 24.75 في المائة.

الربع الأخير شهد هبوط الربحية بنحو 61.21 في المائة ربعيا وأيضا تراجع بنحو 63.11 في المائة مقارنا وعلى العكس نمت الإيرادات بنحو 11.98 في المائة ربعيا وتراجعت 13.86 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو إيجابا بنحو 0.34 في المائة ومقارنا بنحو 11.79 في المائة ومعها ارتفع مكرر الأرباح ليصبح 23.21 مرة وهي نسبة تدن ملحوظة.

الملاحظ هنا هو ارتفاع نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 60.81 في المائة وهو حجم كبير.

الملاحظ أن تحرك السعر إيجابا وعلى العكس تحرك الربح سلبيا وتذبذب الإيراد مما أدى لارتفاع مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل يحدث التحسن مع التغيرات الاقتصادية وهو المفترض أم تظل السلبية هي الموجه؟

## شركة الحكير

الشركة تمركزت في قطاع ذي نشاط دوري ومع اتجاهات السوق وإعادة الهيكلة ربما تتجاوز الشركة منحنى ضغط البنوك عليها، غير المبرر.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 176.828 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 4.8 في المائة في حين بلغت إيراداتها 1.55 مليار ريال وتحسنت بنسبة 6.47 في المائة (واحدة من ثلاث شركات في القطاع تحسن أداؤها) مما أدى لارتفاع مصاريفها نسبيا وانخفاض هامش الربح عند 11.4 في المائة وبنسبة تراجع 1.5 في المائة.

الربع الأخير شهد نمو الربحية بنحو 276 في المائة ربعيا ونما 17.65 في المائة مقارنا علاوة على نمو الإيرادات بنحو 90.35 في المائة ربعيا ونما 7.18 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو إيجابا بنحو 20.15 في المائة وهبط مقارنا بنحو 11.11 في المائة ومعها ثبت مكرر الأرباح عند 10.53 مرة وهو ثاني أفضل تحسن هنا.

الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 7.22 في المائة وهو حجم بسيط.

الملاحظ أن تحرك السعر إيجابا ومعها تحرك الربح والإيراد في الاتجاه نفسه مما أدى لثبات مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل يستمر التحسن وهو المفترض؟

## الخليج للتدريب

الشركة استطاعت ولفترة طويلة من الزمن ودون منافسة أن تحظى بمنطقة ذات نمو عال في السعودية ودون منافسة في ظل ارتفاع تكلفة النقل ونوعية السلعة ولكن منذ عام 2008 ظهرت منافسة للشركة في سوقها وبدأت المنافسة في الإنتاج.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 17.006 مليون ريال بنسبة تراجع في الربح بلغت 4.58 في المائة في حين بلغت إيراداتها 241.008 مليون ريال وتحسنت بنسبة 3.38 في المائة مما أدى لارتفاع مصاريفها نسبيا وانخفاض هامش الربح عند 7.06 في المائة وبنسبة تراجع 7.7 في المائة.

الربع الأخير شهد هبوط الربحية بنحو 87.77 في المائة ربعيا وأيضا تراجع 118.78 في المائة مقارنا علاوة على هبوط نمو الإيرادات بنحو 26.99 في المائة ربعيا ونما 18.86 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 3.38 في المائة ومقارنا بنحو 3.79 في المائة ومعها تراجع مكرر الأرباح ليصبح 11.04 مرة وهي نسبة تراجع متوسطة والوحيدة في القطاع.

الملاحظ هنا هو ارتفاع نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 104.34 في المائة وهو حجم كبير.

الملاحظ أن تحرك السعر سلبا وعلى العكس تحرك الربح والإيراد متذبذبا مما أدى لانخفاض مكررات الشركة وتبقى التوقعات مستقبلا داعمة للسعر فهل يستمر التحسن وهو المفترض أم تستمر السلبية هي الموجه للسوق؟

## جرير

الشركة استطاعت أن تختار لنفسها موقعا ملائما في قطاع واستطاعت بالتالي الاستفادة وبقوة من الفرص المتاحة لها.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 270.506 مليون ريال بنسبة تراجع في الربح بلغت 7.09 في المائة في حين بلغت إيراداتها 1.838 مليار ريال وتراجعت بنسبة 1.12 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 14.72 في المائة وبنسبة نمو 8.3 في المائة (واحدة من ثلاث شركات في القطاع).

الربع الأخير شهد نمو الربحية بنحو 25.18 في المائة ربعيا ونما 2.54 في المائة مقارنا علاوة على نمو الإيرادات بنحو 3.99 في المائة ربعيا وتراجع 6.95 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو إيجابا بنحو 3.61 في المائة ومقارنا بنحو 12.84 في المائة ومعها تراجع مكرر الأرباح ليصبح 15.54 مرة وهي نسبة تراجع بسيطة.

الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 0.00 في المائة وهو لا يذكر. الملاحظ أن تحرك السعر إيجابا وفي الاتجاه نفسه تحرك الربح والإيراد إيجابا مما أدى لتحسن مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل يستمر التحسن وهو المفترض، خاصة لجرير؟

## العثيم

تركز الشركة على قطاع يختلف جزئيا عن بعض شركات القطاع وتنتشر في مناطق محدودة في السعودية بعكس الباقين.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 61.062 مليون ريال بنسبة تراجع في الربح بلغت 8.78 في المائة في حين بلغت إيراداتها 2.378 مليار ريال وتراجعت بنسبة 16.04 في المائة مما أدى لانخفاض مصاريفها نسبيا وارتفاع هامش الربح عند 2.57 في المائة وبنسبة نمو 8.65 في المائة.

الربع الأخير شهد نمو الربحية بنحو 29.17 في المائة ربعيا وأيضا نما 77.55 في المائة مقارنا علاوة على نمو الإيرادات بنحو 17.81 في المائة ربعيا ونما 10.73 في المائة مقارنا، واتجه السعر ربعيا للنمو سلبا بنحو 17.02 في المائة وتحسن مقارنا بنحو 31.02 في المائة ومع ذلك ارتفع مكرر الأرباح ليصبح 14.95 مرة وهي نسبة ارتفاع (تدن في الأداء) متوسطة.

الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند 4.66 في المائة وهو حجم بسيط. الملاحظ أن تذبذب السعر وعلى العكس تحرك الربح والإيراد إيجابا مما أدى لارتفاع مكررات الشركة وتبقى التوقعات داعمة للسعر فهل يستمر التحسن وهو المفترض أم تستمر السلبية هي الموجه للسوق؟

## مستشفى المواساة

من أوائل الشركات العاملة في القطاع الصحي ويتم تداولها في السوق السعودي وبالرغم من كبر القطاع لكن لا يزال مملوكا خاصا لا عاما.

خلال الفترة الكلية استطاعت الشركة أن تحقق أرباحا بلغت 82.467 مليون ريال بنسبة نمو في الربح بلغت 14.12 في المائة في حين بلغت إيراداتها 382.39 مليون ريال ونمت بنسبة 14.52 في المائة مما أدى لارتفاع مصاريفها نسبيا وانخفاض هامش الربح عند 21.57 في المائة وبنسبة تراجع 0.35 في المائة.

الربع الأخير شهد هبوط الربحية بنحو 35.7 في المائة ربعيا ولكن نما 6.9 في المائة مقارنا علاوة على هبوط نمو الإيرادات بنحو 17.98 في المائة ربعيا ونما إيجابا 11.57 في المائة مقارنا، تعتبر الشركة حديثة التداول ولا يمكن مقارنة النمو السعري هنا أو تغير مكرر الأرباح.

الملاحظ هنا هو انخفاض نسبة الإيرادات الأخرى للربح في الربع الثالث عند سالب 14.29 في المائة وهو حجم بسيط. الملاحظ تحرك الربح والإيراد إيجابا مما يعطي نوعا من الاطمئنان على مستقبل الشركة ونوعا ما جودة التوقعات عند الطرح والله أعلم.

## مسك الختام

على المدى الكلي عكس القطاع تحسنا في الأداء وهو متوقع نتيجة لتحسن الاقتصاد السعودي.

وفي ظل الضغط الحالي وعدم هيكلة القطاع المالي هل يستطيع القطاع الاحتفاظ بنموه وتحسنه والصمود حتى يتحسن القطاع المالي ويوفر الوقود اللازم لمختلف القطاعات الاقتصادية أم يكون هناك تأثير سلبي ويتراجع القطاع قبل وصول الدعم اللازم والمهم؟ القطاع حساس بدرجة كبيرة للموسمية وللدورات الاقتصادية وسرعة التغيير فيها.