مزايا ومخاطر

تتميز الصناديق الاستثمارية بعدد من السمات، كما تواجهها تحديات مختلفة. أول المميزات هو التنوع، حيث توفر الصناديق الفرصة للمستثمر للاستفادة من مميزات التنوع عند مستوى متدنٍ من المدخرات الفردية. وثاني المميزات هي الإدارة المتخصصة، إذ إن الحجم الكبير للصندوق يتيح توظيف المهارات العالية من المتخصصين ذوي الخبرة. وتعد السيولة من المميزات المهمة، حيث إن صناديق الاستثمار توفر سيولة عالية بتكاليف متدنية للمستثمرين لا يمكن لهم الحصول عليها من خلال الاستثمار المباشر. ومن المميزات الاقتراض، حيث يقترض الصندوق الأموال لرفع قدرته على الاستثمار وهو ما يسمى بالرافعة.

أنواع الصناديق الإسلامية
وتتنوع صناديق الاستثمار الإسلامية بين صناديق الأسهم الإسلامية، وصناديق السلع وصناديق التأجير.
في صناديق الأسهم الإسلامية يقوم المدير بتوجيه الأموال التي تتجمع من اشتراكات المستثمرين إلى شراء أسهم الشركات التي يختارها بطريقة تحقق أهداف الصندوق من حيث المخاطرة والعائد.
وفي صناديق السلع يتم شراء تلك السلع نقداً ثم بيعها بالأجل؛ ما يقلل حجم المخاطرة. كما يمكن أن تعمل أيضاً بالمرابحة أو السلم. وتقوم صناديق المرابحة على التمويل بالأجل بطريق المرابحة فيقوم الصندوق بشراء كمية من الحديد أو القمح وغيرها بالنقد، ثم بيعها إلى طرف ثالث بالأجل غير الذي باعها عليه في نفس السوق بسعر أعلى وبأقساط ميسرة. أما صناديق السلم فيتم في سلعة تكون موصوفة في الذمة ويدفع الثمن في مجلس العقد. وفي صناديق الإجارة يكون العقد بيعاً للمنافع فبعضها يقوم على عقد الإيجار المعتاد، وهنا يتحمل الصندوق مخاطرة ثمن الأصول عند انتهاء العقود. وربما كان على صفة الإيجار المنتهي بالتمليك وفي هذه الحالة تغطي الإيرادات قيمة الأصل كاملاً.

المخاطر.. مباشرة وغير مباشرة
وبالنسبة للمخاطر في الصناديق الاستثمارية فهي تتنوع بين مخاطر مباشرة ومخاطر غير مباشرة.
أول المخاطر المباشرة هو مخاطر الاستثمار في الصندوق وتنفسم بدورها إلى مخاطر الصندوق مثل التقلبات الاستثمارية بارتفاع قيمة الأصول أو انخفاضها؛ ما يؤدي إلى التأثير سلباً أو إيجاباً على حصة المستثمر؛ ومخاطر التنويع فإذا لم يتوافر الصندوق على التنويع بالمستوى المطلوب تعرض المستثمر إلى احتمال انخفاض قيمة استثماره. وهناك مخاطر اختيار المركز وهي تخص الصناديق التي تستثمر خارج الحدود ومنها مخاطر تغير الصرف الأجنبي والمخاطر السياسية ومخاطر عدم القدرة على نقل الأموال إلى الخارج كما حدث في ماليزيا عندما جمدت أموال المستثمرين الأجانب، وفي باكستان بعد تفجيرها القنبلة الذرية. وهناك المخاطر القانونية ومخاطر متعلقة بنوعية أمين الاستثمار، حيث إن نوعيته وقدراته وخبرته تؤثر في النتائج النهائية للصندوقـ، وكذلك الحال بالنسبة لمخاطر مدير الصندوق ومنها التزام المدير بالاتفاقية، وأخطاء المدير وسوء تصرفه، وخيانة المدير للأمانة فضلاً عن وجود الصلاحيات الكافية للمدير للتصرف. وهناك مخاطر غير مباشرة مثل المخاطر الائتمانية التي تظهر في الصناديق التي تعتمد في استثمارها على البيوع الآجلة مثل صناديق المرابحة والاستصناع. ومخاطر تجارية مثل تغير الأسعاروتغير أسعار الفائدة وأسعار السلع، ومخاطر السيولة، حيث يحتاج الصندوق إلى بيع بعض أو كل أصوله في وقت من الأوقات، إما لإعادة تكوين المحفظة أو في حالات الطوارئ.
وهناك مخاطر تواجه مدير الصندوق منها مخاطر الإفصاح، ومخاطر العاملين، ومخاطر تذبذب الدخل، ومخاطر التكنولوجيا.