شركة drugstore.com تتجه للربحية بعد تقليص الخسائر
شبكة الإنترنت أحدثت ثورة ما زلنا نعيش آثارها وضجيجها حتى اليوم والقادم أعظم وهي تؤثر وتتأثر بكل مناحي الحياة ومن ضمنها عالم التجارة والأعمال حيث ظهرت في نهاية التسعينيات وفي أمريكا تحديداً شركات تجارية تتمحور فكرتها الرئيسية حول شبكة الإنترنت وهي ما عُرفت وقتها بشركات الإنترنت من هذه الشركات ما نجح.. وأصبحت قوى تجارية فاعلة وتُساهم في نمو الناتج المحلي الأمريكي ومنها ما تبخرت وذهبت مع الريح وقت انفجار فقاعة أسهم شركات الإنترنت وهبوط السوق، من ضمن الشركات التي ثبتت وتبينت قوتها اخترت اليوم الحديث عن سهم شركة DrugStore.com لنناقش وضعها المالي, خصوصاً بعد أن ظهرت نتائجها السنوية الأخيرة قبل أيام.
نظرة عامة
تأسست شركة drugstore.com في عام 1998م في ولاية واشنطن في الولايات المُتحدة وتقوم أعمال الشركة على بيع منتجات طبية وأدوية عن طريق موقعها على شبكة الإنترنت. وتقوم فلسفة الشركة على ترويج نفسها بأنها الطريقة المثلى التي يُمكن للمُستهلك الحصول على مستلزماته الطبية من خلال موقعهم على شبكة الإنترنت، وتُغطي خدماتها كلا من الولايات المُتحدة وكندا ويُمكن للراغبين في الشراء من مناطق مختلفة حول العالم الدخول إلى موقع الشركة، وقد قسمت أعمالها على أربعة قطاعات, الأول منها خاص ببيع أكثر من 20 ألف صنف دواء أو عقار طبي دون الحاجة لأن يُقدم العميل أي وصفة طبية من طبيب بما فيها منتجات تجميل وعناية بالجسم وغيرها وهي التي أُصطلح على تسميتها Over-The-Counter.
القطاع الثاني يشمل مبيعات الأدوية التي تستوجب أن يُحضر العميل وصفة طبية للدواء وتلك المنتجات التي يتم توصيلها عن طريق البريد الأرضي مثل أجهزة فحص ضغط الدم والأجهزة الطبية المُتنوعة و يُسمى هذا القطاع من المبيعات باسم Mail-Order، ومثلها القطاع الثالث الذي يبيع منتجات يأخذها العميل من فروع الشركة بعد أن يطلبها عن طريق الهاتف أو عن طريق موقع الشركة على الإنترنت وتُسمى Local Pick-Up القطاع الرابع ويهتم بمنتجات النظر وهو خاص ببيع العدسات والنظارات ومعها منتجات العناية بالعين، عمليات البيع تتم من خلال موقع الشركة على شبكة الإنترنت المُسمى drugstores.com و Beauty.com وvisiondirect.com وlensquest.com وlensmart.com، وتنظم الشركة أعمالها بين أربعة قطاعات بعد أن استحوذت الشركة على Vision Direct Corp نهاية عام 2003.
المبيعات الإلكترونية
في عام 2006 كانت 48 في المائة من المبيعات تأتي من القطاع الأول بينما 40 في المائة من محالها المتناثرة و 12 في المائة من محال النظارات وهو القطاع الرابع وتقدم الشركة منتجات معروفة ذات أسماء تجارية مشهورة، وتواجه الشركة مثل غيرها من شركات مبيعات التجزئة عوائق ومشاكل تأتي من اعتمادها على إنفاق المُستهلك الذي يتأثر سلباً بالتضخم الاقتصادي، كما يتطلب الأمر من الشركة أن تتمكن من زيادة قدرتها على جذب زوار أكثر إلى موقعها على شبكة الإنترنت ومن ثم محاولة جذبهم وتحويلهم إلى مشترين بدل بقائهم كزوار سائحين في الموقع.
مؤشرات مالية
سنتناول قوائم الشركة الخاصة بعام 2006 التي صدرت أخيرا وهي غير مُدققة حيث سجلت الشركة في الـ 12 شهراً الماضية مبيعات بلغت 415 مليون دولار مُسجلة ارتفاعا بمقدار 4 في المائة عن مبيعات عام 2005 ومقدارها 399 مليون دولار، كما سجلت الشركة خسارة في دخلها مقدارها 13 مليون دولار. بالنسبة لربحية الشركة فنجد أن نسبة صافي أرباح الشركة منخفضة بسالب 3.1 في المائة وهي خسارة أقل من معدل صافي خسائر الشركة في السنوات الخمس الأخيرة, الذي يصل إلى - 8.8 في المائة ولكن نسبة صافي نمو الربحية لبقية الشركات العاملة في القطاع نفسه أفضل من الشركة وتُقدر بـ 11.8 في المائة.
توجد ديون على الشركة لذا فإن نسبة المديونية بالنسبة للملكية هي 0.06 في المائة أي أن ديون الشركة تُشكل 6 في المائة من حقوق الملكية وهذا رقم جداً بسيط ويعني أن الديون لا تُشكل مصدر إزعاج للشركة، علماً أن السيولة الجارية Current Ratio المتوافرة لدى الشركة تستطيع تغطية أي ديون عليها في حالة وجودها مستقبلا بمقدار 1.5 مرة في حال طلب التسديد الفوري للفوائد. أما نسبة العائد إلى حقوق ملكية المُستثمرين ROE فهي – 13.8 في المائة, أي أقل بكثير من العائد الذي تمنحه البنوك على إيداع الودائع بينما العائد على الملكية الذي يمنحه القطاع الذي تنتمي له الشركة فيُقدر بـ 11.9 في المائة، أما قُدرة الشركة على الاستفادة من مبيعاتها في تغطية قيمة الأصول Asset Turnover فهي 2.5 مرة.
من المعروف أن المخزون يُعتبر أحد أهم الأمور المُكلفة على الشركات, خصوصاً شركات بيع التجزئة ولكن دوران المخزون لدى الشركة Inventory Turnover يصل إلى 13.1, أي أنه يتفوق على دوران المخزون في الشركات الأخرى الموجودة في القطاع, الذي تنتمي له الشركة ويصل إلى ثماني مرات.
مؤشرات فنية
سعر سهم الشركة حتى إغلاق يوم الجمعة هو 2.92 دولار ويواجه أول مقاومة عند مستوى 2.23 دولار بسبب وجود متوسط 200 يوم عند هذا السعر ومستوى المقاومة الثاني عند 3.38 دولار بسبب وجود متوسط حركة 50 يوما، كما يجد السهم دعما جيدا عند مستوى 2.51 دولار بسبب أن هذا السعر هو أقل سعر وصله السهم خلال 52 أسبوعا.
هنا أجد من الضروري الحديث عن وضع السهم من الناحية الفنية لمن أراد انتقاء سعر شراء جيد حيث يتعرض السهم لضغوط قوية منذ منتصف كانون الأول (ديسمبر) الماضي، وأول مستوى دعم يمكن أن يحفظ السهم من الهبوط أكثر هو عند 2.7 دولار وبعدها مستوى دعم آخر عند 2.5 دولار وعند هذين المستويين يمكن الشراء لمن أراد استخدام التحليل الفني للشراء والتحليل المالي للبيع.
أحدث الأخبار
أعلنت الشركة في الربع الرابع المنتهي في 31 كانون الأول (ديسمبر) من عام 2006 أنها حققت مبيعات مقدارها 108.6 مليون دولار وبلغت خسائرها 2.9 مليون دولار أي أقل بمليون ونصف مليون عن الفترة نفسها من عام 2005، وعلى مستوى العام بأكمله حققت الشركة مبيعات قدرها 415.8 مليون دولار أمريكي وأن صافي الخسارة 13 مليون دولار أي ما يُعادل 0.14 سنت لكل سهم. كما بينّ مدير الشركة أنهم يتوقعون تحقيق الربح في نهاية العام الحالي وقد تصل خسارتها بين سبعة ملايين و11 مليون دولار مقارنة بخسارة وصلت إلى 14 مليونا في عام 2006. وبين مدير الشركة أنهم يستهدفون تحقيق مبيعات تراوح بين 440 و460 مليون دولار في عام 2007، وصرح بشكل واضح أن هدف الشركة هو تحقيق الربحية في نهاية العام الحالي 2007 من خلال التركيز على موقع Beauty.com.
مخاطر الاستثمار
لم تُسجل الشركة أرباحا منذ فترة وهي غير قادرة على الربح حتى في عام 2007 الحالي ولكنها في طريقها إلى تقليص خسائرها وهذا الذي سيؤدي إلى ارتفاع سعر السهم حيث يشتري الكثير من المُستثمرين معتمدين على التطورات الإيجابية المُستقبلية، أحد أسباب عدم الربحية هو أن مصروفات الشركة التشغيلية تتجاوز نسبتها 25 في المائة من مبيعاتها عام 2006 مثلاً وأيضاً تُعتبر حدة المنافسة أحد المخاطر التي تكتنف الاستثمار في الشركة, كما أن منافسيها لديهم قدرة مالية تأتي من إمكانية الحصول على التمويل لتحقيق خططهم التسويقية وتنمية مبيعاتهم.
وأحد الأخبار المهمة التي أُعلن عنها أنه في يوم الأربعاء الماضي الموافق 31 كانون الثاني (يناير) تم الإعلان عن أن المدير المالي للشركة "روبرت بارتون" سيترك الشركة في منتصف العام الحالي حتى تجد الشركة بديلاً عنه، وهذا قد يؤثر في ثقة المُستثمرين ويًُثير التساؤلات عن تأثير هذا التغيير في الإدارة في أداء الشركة وأسلوبها في المُستقبل وربما يكون أمرا إيجابيا أيضاً في حالة نجاح المدير الجديد في الحدّ من تزايد المصروفات التشغيلية.
المُنافسون
تواجه شركة drugstore.com منافسة من عدة جهات منها مراكز بيع التجزئة ومحال بيع الجُملة والمخازن, إضافة إلى محال التجميل, من هنا يتضح أن سوق المنتجات الصحية والتجميل والعناية بالصحة والجسم تشهد منافسة قوية، أيضاً تدخل شركات مبيعات التجزئة الموجودة على الإنترنت الأخرى مثل أمازون Amzon.com في خط المنافسة على شبكة الإنترنت ومعها البائعون من المواقع غير الأمريكية الذين يطمحون لدخول السوق الأمريكية من خلال ترويج منتجات صحية وللعناية في مختلف التخصصات, خصوصاً من آسيا، إضافة إلى منافسين آخرين في مجال مبيعات النظارات والعناية بالعين من محترفين عدة وموجودين أيضاً على شبكة الإنترنت.
لكن ما تُراهن عليه الشركة هو أنها ستتمكن من اكتساح منافسيها من خلال تقديم خدمات للزبائن وأسعار تشجيعية وعروض مميزة، إضافة إلى توفيرها كثيرا من المنتجات ضمن موقعها بدلاً من أن يذهب العميل إلى مواقع عدة، وهي تدعم موقعها على شبكة الإنترنت ليكون أكثر سهولة ومرجعية للعملاء الذين يكتبون ويُسجلون انطباعاتهم عن كل منتج مما يفتح أفاقا أوسع لقرار الشراء أمام زائر الموقع.
المُستثمرون
توجد مؤسسات مالية كبيرة تستثمر في الشركة من ضمنها Cannell Capital وDimensional Funds Advisor وBarclays Global Investors بنسب 6.4 و2.6 و2.5 على التوالي هي حصتهم من عدد أسهم الشركة الصادرة وجميع هذه المؤسسات المالية وغيرها التي لم نُذكر تستثمر في 22 في المائة من أسهم الشركة. أما الأشخاص المُطلعون على خطط وأسرار الشركة وفي الوقت نفسه يستثمرون فيها وهم من أُصطلح على تسميتهم Insiders فهم يمتلكون 20 في المائة من أسهم الشركة. جدير بالذكر أن أحد أهم المُستثمرين هو زوجة المُستثمر المعروف "بيل جيتس" واسمها "ميلندا جيتس" وذلك بحصة قدرها 1.3 في المائة من أسهم الشركة الصادرة.
الخلاصة
اللافت أن سرعة نمو أرباح الشركة أي قدرة الشركة على تقليص خسائرها عاماً بعد عام, خاصة في ظل تزايد قوى التضخم وزيادة خوف المُستهلكين وقلة إنفاقهم تجعل الأمر يحتاج من المُستثمر إلى إلقاء نظرة على جدوى الاستثمار في الشركة، كما أن سرعة نمو الأرباح في عام 2006 هي أكثر منها في السنوات الثلاث الأخيرة التي تبدأ من عام 2005 وتنتهي حتى عام 2003.
الشركة لم تُحقق أرباحا لذا نجد أن مكرر الأرباح غير واضح وهذا يعود إلى حدة المنافسة ولكن مع توقع المُستثمرين والشركة نفسها أن تتحول إلى الربحية قريباً أي بعد عام 2007 وهذا يُعد في عالم الاستثمار وليس المضاربة مدة قصيرة، ولهذا نجد أن المُحللين يتوقعون أن يصل سعر سهم شركة drugstore.com إلى ما بين 3.39 و5.75 دولار ولكن قد يُعتبر سعر 4.5 دولار سعرا منطقيا وقريبا للتحقق، علماً أن عدد المُحللين المُعتبرين الذي يهتمون بشأن الشركة هم خمسة مُحللين منهم ثلاثة محللين ينصحون بشراء السهم بينما محلل واحد يرى الاحتفاظ بالسهم لمن يملكه حالياً ومُحلل واحد فقط يرى بيع السهم لعدم جدوى الاستثمار فيه والمحلل تابع لـ Delafield Hambrecht .