الخدمات: مرونة أكبر في التحول من المضاربة إلى الاستثمار

قطاع الخدمات في سوق الأسهم السعودية من القطاعات التي تلام شركاته بأنها مسرح لعمليات المضاربة. ويعتبر هذا القطاع ثاني أكبر قطاع من حيث عدد شركاته بعد القطاع الصناعي ويغطي عددا كبيرا من الأنشطة غير المتقاربة. وتتراوح أنشطته بين النقل والفندقة والتجارة بشتى مجالاتها والعقار والنشر وخدمات السيارات والتعليم.
ويمكن لهذا القطاع أن يتم تجزئته لعدد من القطاعات ولكن عدم التجانس ربما كان التوجه نحو تجميعه بهذا الشكل. عام 2006 تميز بالتناقضات من حيث الاتجاهات السعرية ومن حيث أداء الشركات الفعلي ولم يكن قطاعنا مختلفا بصورة واضحة عن باقي السوق. وتناولت عمليات المضاربة عددا من شركات القطاع ومن شركات تماسك سعرها إلى شركات تقلب سعرها أو اتجه نحو الانحدار. ونهتم من خلال تحليلنا هذا محاولة الربط وتحديد الاتجاه من خلال الربط بين ربحية الشركات وبين أدائها السعري ومعرفة إن كان السوق تفاعلت كما يجب أو أن المنطق جانبه وركز المتعاملون على التحركات السعرية بمعزل عن الأداء. من المعروف اقتصاديا أن القطاع يعتبر من القطاعات الدورية والتي تتأثر بالدورة الاقتصادية. ويتأثر الدخل بقدرات الشركات الاستيعابية وقدرتها على التحرك للاستجابة للطلب. حيث وعلى العكس من الشركات الصناعية يمكن خلال فترة قصيرة أن تتم الاستجابة لتغيرات الطلب بمرونة أكبر هنا. وتعتمد المرونة على قدرة إدارة الشركة التفاعل والاستفادة من الزيادة في الطلب لتحقيق النمو في الربحية. ومن الملاحظ أن قدرة الشركات في القطاع على تنمية الربحية والدخل هنا أكبر من الشركات الصناعية وترتبط بقدرة إدارة الشركات على التفاعل واتخاذ القرارات المناسبة.

المتغيرات المستخدمة:

كالعادة سيتم التعامل مع السعر وربح الشركة وإيرادها من خلال النمو الربعي (نمو الربع الحالي مقارنة بالسابق) والنمو المقارن (نمو الربع الحالي بالربع المماثل من العام الماضي). كما سيتم الربط بين السعر والربح في مكرر الربح والربح والإيراد في هامش صافي الربح ودرجة التحسن فيه. وسيتم إلقاء الضوء على دور المصادر الأخرى في دعم الربحية للشركات. المتغيرات السابقة توجهنا للتعرف على كفاءة السوق وسلامة توجهها من خلال العلاقة بين الربح والإيراد والسعر وبالتالي توجهها نحو الاتجاه الصحيح من عدمه.

أداء قطاع الخدمات الكلي:
على النقيض من العام الماضي نجد أن اتجاه ربحية القطاع أخذت منحنى تنازليا في حين تذبذبت إيرادات القطاع هبوطا ثم صعودا في عام 2006 مقارنة بالعام الماضي. فالإيرادات نمت في القطاع ربعيا ومقارنا في الربع الثالث ولكن الربحية نمت سلبا ربعيا ومقارنا. وللفترة الكلية حقق القطاع نموا إيجابيا في الربح والإيراد بلغ 18.53 في المائة و32.96 في المائة على التوالي. اتجاهات المؤشر كانت متماشية مع اتجاهات الإيرادات من حيث النمو والارتفاع وظهر خلال الربع الثالث نموه ربعيا ومقارنا كما هو واضح من الجدول وبمعدلات أقل من نمو الإيراد. هامش صافي الربح وضح لنا الصورة والتي تتمثل في ارتفاع المصاريف لدى الشركات مما أدى لهبوط الربحية كما هو واضح من الجدول.

الباحة:
على الرغم من أن معظم نشاط الشركة صناعي زراعي لكن تم تصنيفها خدميا بسبب الكلية التي تمتلك جزاء منها كشركة. وتعتبر من الشركات الصغيرة في قطاع الخدمات والتي استمرت في تحقيق الخسائر والتي قاربت من 50 في المائة من رأس المال خلال الربع الثالث من عام 2006 ولا يظهر في الأفق نهاية لخسائر الشركة. حتى الربع الثالث بلغت خسائر الشركة 2.44 مليون ريال والزيادة كانت 41.62 في المائة على الرغم من نمو إيرادات الشركة بنحو 3.76 في المائة نتيجة لزيادة المصاريف حسب ما هو واضح من هامش الربح. الربع الثالث لم تكن نتائجه مختلفة من حيث النمو السلبي الربعي وإن كان هناك تحسن مقارنة بالفترة المقارنة من العام الماضي. الإيراد تحسن وبصورة كبيرة ويبدو أن السعر تحسن بصورة كبيرة كون الشركة هدفا للمضاربين السعرين دون وجود عوامل إيجابية تدعمها. مكرر الربح استمر في التدهور والوصول إلى مستويات قياسية لتؤكد نظرية المضاربة.

النقل البحري
الشركة المساهمة السعودية الوحيدة في مجال النقل البحري وحسب البيانات شهدت ربحيتها نموا، في حين هبطت الإيرادات وانعكس الوضع في الفترة المقارنة ومعها هبط السعر ربعيا وفي الفترة المقارنة ولكن النتيجة انعكست من خلال تحسن مكرر ربح الشركة وكان من أدنى مستوي في القطاع الخدمي عند 22 مرة، تدخل الشركة في أنشطة مشتركة وظهرت بالتالي الإيرادات الأخرى التي هبط معها حجم المساهمة في عام 2006 ولم تمثل حجما كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات. الفترة الكلية توضح نمو الربح بنحو 8.24 في المائة ولكن الإيراد نما بنحو 10.4 في المائة ومعها هبط الهامش بنسبة بسيطة 2 في المائة.

النقل الجماعي
الشركة المساهمة السعودية الوحيدة في مجال النقل البري للأفراد داخل المدن وخارجها وحسب البيانات شهدت ربحيتها هبوطا كما هبطت الإيرادات ولم يختلف الوضع في الفترة المقارنة ومعها ارتفع السعر ربعيا وهبط في الفترة المقارنة ولكن النتيجة انعكست من خلال تحسن مكرر ربح الشركة وكان من أدنى مستوي في القطاع الخدمي عند 12.95 مرة بسبب بيع الأرض في الربع الثاني. وظهرت الإيرادات الأخرى عاملا سلبيا أسهم في خفض الربحية في الربع الثالث من عام 2006 ومثلت عاملا مؤثرا كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات. الفترة الكلية توضح نمو الربح بنحو 211 في المائة ولكن الإيراد نما بنحو 45 في المائة ومعها نما الهامش بنسبة كبيرة 115 في المائة.

مبرد
الشركة المساهمة السعودية الوحيدة المتخصصة في مجال النقل البري المبرد وحسب البيانات شهدت ربحيتها هبوطا حادا في حين نمت الإيرادات وفي الفترة المقارنة هبط الربح والإيراد ولكن السعر نما إيجابا ربعيا وفي الفترة المقارنة ولكن النتيجة انعكست سلبا من خلال تدهور مكرر ربح الشركة وكان من أسوأ المستويات في القطاع الخدمي عند -182 مرة. وظهرت بالتالي الإيرادات الأخرى بصورة سلبية من خلال تأثيرها على الربح وهبط معها حجم المساهمة في عام 2006 ولم تمثل حجما كبيرا مقارنة بغيرها من الشركات. الفترة الكلية توضح هبوط الربح وتحقيق خسائر بنحو 182 في المائة ولكن الإيراد هبط بنحو 19.55 في المائة ومعها هبط الهامش بنسبة كبيرة 203 في المائة.

مواشي المكيرش (أنعام القابضة)
تغير الاسم هل يغير الصورة لشركة تعد من أكبر ناقلي وموردي المواشي الحية في السعودية؟ الربحية شهدت هبوطا في الفترة الربعية والمقارنة بالرغم من نمو الإيرادات وتحسنه ولكن السعر تفاعل مع الإيراد وتحسن مقارنة في الفترتين. الصورة النهائية استمرار مكرر الربح في التدهور والهبوط عند مستويات كبيرة. أسهمت الإيرادات الأخرى بصورة واضحة في دعم ربحية الشركة وتحسينها وعلى العكس من الشركات الأخرى وفي فترة مؤثرة في الاقتصاد السعودي. مؤشرات الفترة الكلية تعكس زيادة الخسائر وهبوط نمو الربحية كما شهدت هبوط الإيرادات ومعها تدهور الهامش الربحي للشركة كما هو واضح من الجدول.

السيارات
الاستفادة من الميزة النسبية لدعم أداء الشركة بعد مهم ولكن ليس من دعم الإيرادات الأخرى. نمت ربحية الشركة ربعيا وللفترة المقارنة كما نما الإيراد بالمستوى نفسه وللاتجاه نفسه نما السعر ربعيا لكن هبط مقارنا مما أدي لتحسن مكرر الأرباح وبلوغه أفضل معدل في القطاع وعند 10.83 مرة. وكما أشرنا مثلت ومازالت الإيرادات الأخرى دورا جذريا في دعم ربحية الشركة وعند نسب مرتفعة وكبيرة. الفترة الكلية شهدت نمو الربح سلبا 57 في المائة والإيراد أيضا نما سلبا ولكن عند 18 في المائة ومعها اتجه الهامش إلى النمو سلبا.

الدريس
من القادمين الجدد في السوق السعودية وكطرح جديد لشركة قائمة ولا تتوافر سوى معلومات في موقع تداول عن السنة الحالية حيث نرى تراجع الأرباح والإيرادات في حين نما السعر والمكرر يمثل قيمة مرتفعة عند 129 مرة. ولا تمثل الإيرادات الأخرى نقطة ثقل للشركة كما هو واضح من الجدول. البيانات المختلفة لا تزال أولية للحكم على الشركة وإن كانت غير جذابة.

التعمير
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط العقاري في مدينة الرياض وتعيش الآن مع ارتفاع الطلب على العقار في العاصمة. الربح نما ربعيا ومقارنا سالبا ولكن الإيراد نما إيجابا مما يعنى ربما ارتفاع المصاريف في الشركة. السعر نما سلبا ربعيا ونما إيجابا مقارنا النتيجة الملاحظة هي تدهور مكرر الأرباح في الشركة وارتفاعه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وإن كان حجمها مقبولا ولكن ليس مؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح والإيراد ربعيا وبنسب متفاوتة ولكن التأثير على هامش الربح كان سلبيا كما هو واضح من الجدول.

العقارية
تعتبر من أوائل الشركات العاملة في النشاط العقاري في مدينة الرياض وفي الشرقية وتعيش الآن مع ارتفاع الطلب على العقار في العاصمة. الربح نما ربعيا ومقارنا سالبا و الإيراد لم يختلف عنه وبنسب أقل مما يعنى ربما ارتفاع المصاريف في الشركة. السعر نما سلبا ربعيا ومقارنا النتيجة الملاحظة هي تدهور مكرر الأرباح في الشركة وارتفاعه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وإن كان حجمها مقبولا ولكن ليس مؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح سلبا والإيراد أيضا سالبا وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان سلبيا كما هو واضح من الجدول.

الفنادق
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط الفندقي الترفيهي في مختلف المدن السعودية وتعيش الآن مع ارتفاع الطلب على العقار في السعودية. الربح نما ربعيا ومقارنا سالبا و الإيراد نما سلبا أيضا ولكن بنسب أقل مما يعنى ربما ارتفاع المصاريف في الشركة. السعر نما إيجابا ربعيا ونما سلبا مقارنا النتيجة الملاحظة هي تدهور مكرر الأرباح في الشركة وارتفاعه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى أثرت سلبا في الربحية وإن كان حجمها كبيرا ويعتبر مؤثرا سالبا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها هبوط الربح والإيراد سلبا وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان سلبيا كما هو واضح من الجدول.

طيبة
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط العقاري في المدينة المنورة وتعيش الآن مع ارتفاع الطلب على العقار في مدينة الرسول في ظل انفتاح العمرة والنمو السكاني. الربح نما ربعيا إيجابا ومقارنا سالبا والإيراد نفس النمط نما سلبا وإيجابا بنسب متفاوتة مما يعنى ربما انخفاض المصاريف في الشركة كما سنري في الصورة الكلية. السعر نما سلبا ربعيا ومقارنا النتيجة الملاحظة هي تحسن بسيط في مكرر الأرباح في الشركة وانخفاضه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وكان حجمها كبيرا ومؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها هبوط الربح والإيراد معا بنسب متفاوتة وكان التأثير في نمو هامش الربح سلبيا كما هو واضح من الجدول.

مكة للإنشاء والتعمير
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط العقاري في مكة المكرمة وتعيش الآن مع ارتفاع الطلب على العقار في العاصمة المقدسة لأبعاد خارجية بفعل الحج والعمرة والطلب السكاني. الربح نما ربعيا ومقارنا سالبا والإيراد لم يختلف في اتجاه النمو وبنسب متفاوتة مما يعنى ربما ارتفاع المصاريف في الشركة. السعر نما سلبا ربعيا ومقارنا النتيجة الملاحظة هي تحسن مكرر الأرباح في الشركة وانخفاضه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى لم تكن شيئا يذكر في دعم الربحية وإن كان حجمها صغيرها وليس مؤثرا. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح والإيراد بنسب متقاربة والتأثير في هامش الربح كان ايجابيا كما هو واضح من الجدول.

شمس
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط العقاري السياحي في المنطقة الشرقية وتعيش الآن مع ارتفاع الطلب على العقار في السعودية. الربح نما ربعيا ومقارنا سالبا ولكن الإيراد نما إيجابا ربعيا وسالبا مقارنا مما يعنى ربما ارتفاع المصاريف في الشركة. السعر نما إيجابا ربعيا ومقارنا النتيجة الملاحظة هي تحسن مكرر الأرباح في الشركة وانخفاضه مقارنة بالعام الماضي ولكن يبقي غير مقبول. الإيرادات الأخرى ساهمت في زيادة الخسارة وكان حجمها كبيرا ومؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها هبوط الربح والإيراد وبنسب متفاوتة ولكن التأثير على هامش الربح كان سلبيا كما هو واضح من الجدول.

عسير
تعتبر من الشركات العاملة في مجموعة متعددة من الأنشطة كان آخرها المدينة الاقتصادية في رابغ واتجه البعض نحو تصنيفها صناعية وليست خدمية. الربح نما ربعيا ومقارنا والإيراد نما إيجابا وبنسب متفاوتة مما يعنى ربما انخفاض المصاريف في الشركة. السعر نما سلبا ربعيا ومقارنا النتيجة الملاحظة هي تحسن مكرر الأرباح في الشركة بصورة جيدة وارتفاعه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وإن كان حجمها كبيرا ومؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح والإيراد وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان سلبيا ومحدودا كما هو واضح من الجدول.

فتيحي
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط التجاري في مدينة الرياض وجدة ودخلت في أنشطة صحية جديدة. الربح نما ربعيا سالبا ومقارنا إيجابا والإيراد أخذ نفس المنحني وبنسب أقل مما يعنى ربما تذبذب المصاريف في الشركة. السعر نما سلبا مقارنا ونما إيجابا ربعيا النتيجة الملاحظة هي تدهور مكرر الأرباح في الشركة وارتفاعه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وإن كان حجمها كبيرا ومؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح والإيراد وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان سلبيا كما هو واضح من الجدول.

جرير
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط التجاري في مدن السعودية كافة وفي بعض مناطق الخليج. الربح نما ربعيا ومقارنا إيجابا والإيراد أخذ المنحنى نفسه وبنسب أقل مما يعنى ربما انخفاض المصاريف في الشركة. السعر نما سلبا مقارنا وربعيا النتيجة الملاحظة هي تحسن مكرر الأرباح في الشركة وانخفاضه مقارنة بالعام الماضي وإلى مستويات أقل. الإيرادات الأخرى ليست لها مساهمة تذكر في دعم الربحية لأن حجمها صغير وغير مؤثر. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح والإيراد وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان إيجابيا وبصورة جيدة كما هو واضح من الجدول.

ثمار
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط التجاري في تسويق المنتجات الزراعية ولكن لا يبدو أن لها بصمات واضحة في السوق. الربح نما ربعيا ومقارنا سالبا والإيراد أخذ منحني مختلف بين السلب والإيجاب وبنسب أقل مما يعنى ربما ارتفاع المصاريف في الشركة. السعر نما إيجابا مقارنا وربعيا النتيجة الملاحظة هي تدهور مكرر الأرباح في الشركة وانخفاضه سلبا مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وإن كان حجمها كبيرا ومؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح سلبا والإيراد إيجابا وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان سلبيا كما هو واضح من الجدول.

تهامة
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط التجاري والإعلان والتسويق للغير وتعتبر من أقدم الشركات العامة في مجالها. الربح نما ربعيا ومقارنا إيجابا والإيراد أخذ منحنى مماثلا ولكن بنسب أقل مما يعنى ربما انخفاض المصاريف في الشركة. السعر نما إيجابا مقارنا وربعيا النتيجة الملاحظة هي تدهور مكرر الأرباح في الشركة وارتفاعه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وإن كان حجمها كبيرا ومؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح والإيراد إيجابا وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان إيجابيا كما هو واضح من الجدول.

صادرات
تعتبر من الشركات العاملة في النشاط التجاري في دعم التصدير لخارج السعودية وإن كان نشاطها غير واضح أثره لغير المتعاملين مع الشركة. الربح نما ربعيا إيجابا ومقارنا سالبا والإيراد أخذ منحنى مختلفا كونه سالبا ربعيا ومقارنا وبنسب أقل مما يعنى ربما تحسن السيطرة على المصاريف في الشركة. السعر نما سلبا ربعيا وإيجابا مقارنا النتيجة الملاحظة هي تدهور مكرر الأرباح في الشركة وارتفاعه مقارنة بالعام الماضي. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية وإن كان حجمها كبيرا ومؤثرا بصورة كبيرة. الفترة الكلية ظهر من خلالها نمو الربح والإيراد سلبا وبنسب متفاوتة ولكن التأثير في هامش الربح كان سلبيا كما هو واضح من الجدول.

الأبحاث والتسويق
تعتبر من الشركات العاملة في نشاط النشر والطباعة والإعلان والتسويق للغير وتعتبر من أقدم الشركات العامة في مجالها. وتعد من الشركات التي تم طرحها حديثا ونلاحظ أن الربح نما ربعيا سالبا والإيراد أخذ منحنى مماثل ولكن بنسب أقل مما يعنى ربما ارتفاع المصاريف في الشركة. السعر نما إيجابا مقارنا وربعيا النتيجة الملاحظة هي أن مكرر الأرباح في الشركة كان عند مستويات مرتفعة لحد ما. الإيرادات الأخرى ساهمت في دعم الربحية ولكن حجمها منخفضا مقارنة بغيرها من الشركات في القطاع. الفترة الكلية لم يتم مقارنتها بالفترة المقارنة لعدم توافرها في تداول.

مسك الختام
البيانات توضح لنا أهمية أن يتحسن أداء القطاع في ظل النظرة السلبية كونه أحد أهداف المضاربة. وبالرغم من قدرة أصول الشركات في تحقيق الربحية مازال هناك نوع من التأخر في رفع القدرة الربحية للشركات فهل يمكن للفترات المقبلة أن تحسن من ربحية الشركات أو يستمر الوضع كما هو عليه خاصة وأن المشاريع الجديدة والآمال معقودة والمستثمرون ينتظرون الحصاد.