"أوراكل" .. سهم نمو يستقطب 53 % من الاستثمار المؤسساتي

شركة أوراكل هي إحدى أهم وأضخم الشركات العاملة في قطاع التكنولوجيا. وقد أعلنت في الأسبوع الماضي عن نتائج أرباحها للربع الأول من سنتها المالية الجديدة. ويجذب سهم الشركة كثيرا من المُستثمرين في المنطقة نظراً لشهرتها. شركة أوراكل Oracle إحدى كبريات الشركات العاملة في تطوير برمجيات الكمبيوتر وصاحبة نظام إدارة قاعدة البيانات الشهير Oracle DB، وتُنتج أيضاً تطبيقات أعمال ضخمة تُستخدم من قبل شركات عاملة في المجال المالي والصحي والموارد البشرية، وتُقدم للمُطورين أطقم وأدوات تطوير معروفة. وخدماتها تشمل الاستشارات والتدريب.
يستقطب سهم الشركة العديد من الصناديق الاستثمارية بمختلف أنواعها وهو ما يُسمى الاستثمار المؤسساتي. وتمتلك هذه المؤسسات 53.01 في المائة من أسهم الشركة. وهذا يعكس ثقة هذه المؤسسات بسهم الشركة. السهم مُدرج ضمن مؤشرات النخبة كما تُسمى. مثل مؤشريّ NASDAQ 100 وS&P 100. جدير بالذكر أن الشركة أنشئت عام 1977 على يد لورنس اليسون. وهو مديرها الحالي وأحد أكبر الشخصيات الإدارية الناجحة في الولايات المتحدة ويملك في الشركة حصة 23 في المائة، يكفي أنه قاد "أوراكل" ورفع قيمتها من 916 مليون دولار عام 1990م إلى 14 مليار دولار. أي أنه حقق لملاك السهم منذ تلك الفترة نحو 2500 في المائة. أي بعائد سنوي يُقدر بـ 23 في المائة.

قيمة السهم

تحليلنا سيبدأ بمكرر الأرباح P/E الذي وصل إلى 17.20 حتى نهاية الربع الأول من سنتها المالية الحالية الذي أُعلن الثلاثاء الماضي، ومن المُتوقع أن يصل مكرر الأرباح في نهاية السنة المالية الحالية إلى 18.14 وهو أقل من سابقة الذي كان 26.6، معظم التوقعات ترى أن الشركة قادرة على تحقيق ارتفاع في العائد على السهم EPS ومتوسط هذه التوقعات يصل إلى 0.97 دولار بنهاية 2007 وهو أعلى من العائد السابق الذي كان 0.81.

وحتى نعرف هل قيمة سهم الشركة مرتفعة أو عادلة فإننا سنُناقش هنا أحد المُعدلات المُستخدمة في التقييم وهو معدل يقارن النمو بالنسبة لمكرر الأرباح GPE Growth to P/E Ratio. وحصول سهم "أوراكل" على 1.17 يعني أنه أقل من قيمته العادلة أي أنه منخفض القيمة Undervalue، فكل سهم تتجاوز نسبة نموه إلى مكرر الأرباح فوق قيمة واحد, فهو سهم يكون سعره أقل من قيمته العادلة والعكس صحيح.

ربحية السهم

أما من ناحية الأرباح فإن شركة أوراكل لا تمنح أرباحا سنوية Dividend لحاملي سهمها. وبالتالي لا نأخذ أمر الربح السنوي أو المقاييس الأخرى ذات العلاقة بالربح السنوي في اعتبارنا أثناء تقييمنا السهم, لكن هذه فرصة جيدة حتى نناقش أداء الشركة في السنوات الثلاث الأخيرة. نظرة سريعة على الجدول رقم (2) نجد أن دخل الشركة زاد من عشرة مليارات دولار حتى 14 مليارا في أيار (مايو) عام 2006 وهي نهاية السنة المالية لشركة أوراكل، صافي الأرباح التشغيلية ارتفع من 2.5 مليار عام 2004 إلى 3.38 مليار في أيار (مايو) 2006. وهذا يوضح بشكل جلي قوة أداء الشركة، وأود التنبيه إلى أن الشركة رفعت إنفاقها على البحوث والتطوير من 1.2 مليار إلى 1.8 مليار دولار وهذا أمر إيجابي جداً يعني أن الشركة تسعى إلى تطوير منتجاتها خاصة مما يعني أنها ستتمكن من تحقيق عوائد أكبر في المُستقبل من بحوثها وتطويراتها.
معدل العائد على الأصول ROA هو 14.03 وارتفاع هذا المعدل يعني أن الشركة قادرة على تحقيق ربحية جيدة من كل دولار تملكه الشركة كأصل، كما أن السيولة النقدية جيدة, كما هو واضح في الجدول (2) فارتفعت من أربعة مليارات دولار عام 2004 إلى 6.65 مليار دولار. وهذا أمر في غاية الإيجابية، أما معدل العائد على الملكية ROE فوصل إلى 25.29 في المائة, وهذا يُمثل قدرة الشركة على تحقيق نمو في الأرباح.

فرص النمو
من الجدول (1) نلحظ تزايد التوقعات بنمو العائد على السهم EPS من عام 2006 وحتى نهاية السنة المالية عام 2008، فالتوقعات ترى ارتفاعه بنسبة 13 في المائة في 2007 ثم 16.3 في المائة عام 2008 أي من السنة الحالية وحتى نهاية 2008 يُتوقع أن ينمو العائد على السهم بنسبة 32.1 في المائة وهذا أمر إيجابي، يدعم هذه الفكرة أيضاً أن الدخل المتحقق حتى 2006 هو 14.380 مليار دولار والمُتوقع أن يتحقق هو 17.425 مليار دولار أي زيادة مقدارها 21.17 في المائة.

عيوب السهم

يؤخذ على الشركة ارتفاع الديون طويلة الأجل التي كانت 163 مليون دولار في 2004 إلى قرابة خمسة مليارات في 2006، كما حصلت عمليات بيع كثيرة لسهم الشركة من قبل أشخاص مُطلعين على أحوال الشركة Insiders يصل عددهم إلى 28 شخصا بينما تم الشراء من قبل شخص واحد.

الخلاصة

هذه النوعية من الأسهم تُصنف ضمن أسهم النمو التي تُحقق لمالكها ربحا على المدى الطويل. أي قد تتضاعف قيمتها من 20 إلى 50 مرة وذلك في العشر إلى العشرين سنة المقبلة، فهي ليست لمن يُريد جنيّ أرباحه بسرعة. لذا تلحظ في بداية التقرير أن نسبة الاستثمار المؤسساتي في الشركة هي 53 في المائة, وهذه النوعية من المؤسسات المالية تستثمر على المدى الطويل، السهم بقيمته الحالية هو جيد للاستثمار طويل الأمد لمن يريد الادخار في هذا السهم والشراء فيه على مراحل. جدير بالذكر أن شركة مثل "أوراكل" عندما ترفع ميزانية التطوير والأبحاث حتى خمسة مليارات فهذا يعني أنها تُحضر لإصدار منتجات قوية ومنافسة ومُتميزة خلال السنوات العشر المقبلة مما يدل على امتلاكها قدرة عالية على رفع دخلها.

جمعية المُحللين الفنيين الأمريكية
<a href="mailto:[email protected]">mharthi@hotmail.com</a></body></html>